La démocratie disciplinée par la dette (French Edition)

programmes de rachat de dette souveraine, la BCE utilise les facilités de refinancement qu’elle est en capacité d’offrir comme un levier pour exiger et obtenir des contreparties politiques vis-à-vis des États aidés. Les communiqués publics de l’institution préconisent de façon insistante la flexibilisation du marché du travail et la modération sala

Statuant sur la valeur des États, les « dossiers pays » des agences de notation de crédit scorent la « capacité » et la « volonté » d’un État (ou d’un émetteur de dette en général) à assurer le service de sa dette dans la durée. En sus des facteurs généraux et quantitatifs – tels que le revenu par habitant, la croissance mesurée par le produit inté

réformes structurelles et de se préparer aux mauvais jours, c’est-à-dire au retour de la discrimination par les investisseurs entre États de la zone euro – l’administration prend ainsi de l’avance dans son programme de financement [12] .

Si l’expression « mur de l’argent » connut un grand succès sous le Front populaire (1936-1938), c’est ce régime qui finit de réformer les statuts de l’Institut d’émission et mit fin au pouvoir des régents. En 1945, la Banque de France est nationalisée et enrôlée dans le dirigisme politique du crédit, de la monnaie et de l’économie.

Les désastres à venir rendent incontournable la rupture avec la « neutralité de marché » comme avec l’idée que le politique ne doit pas interférer dans l’allocation du crédit et des capitaux à l’économie.

L’épisode grec, douloureux, et pourtant présenté comme un sauvetage [20] , a prouvé la capacité des créanciers officiels formant le « consensus de Bruxelles » (BCE de Francfort incluse) à emboîter le pas, sinon devancer, les marchés de capitaux dans l’incarnation de la discipline sur les finances publiques. Les oppositions à la privatisation des éc

Mais est-ce pour autant la fin du game vis-à-vis du pouvoir d’évaluation des marchés ? L’amélioration des conditions de financement des gouvernements persiste à être conçue comme un « effet secondaire » de la nouvelle orthodoxie financière publique-privée : s’il faut préserver la valeur des obligations d’État, c’est uniquement parce qu’elles consti

L’action de la BCE reste centrée sur le marché « secondaire », au nom de la stabilité et prospérité des évaluations de marché. Cette division du travail entre marchés et institutions publiques, entre achat initial privé sur le marché primaire et rachat par la BCE via le marché secondaire, joue un rôle symbolique et politique essentiel : conformémen

pourquoi les États et les souverains ont-ils cessé de se rebeller et de renier leurs engagements pour commencer à s’y conformer ? Au point culminant de la crise de la zone euro, entre 2010 et 2015, la part totale de la dette publique mondiale en défaut est tombée à un niveau historiquement bas, pour concerner près de 0,2 % des États endettés [26] .